Il mondo si trova ad affrontare un enorme eccesso di offerta, poiché la pandemia di coronavirus ha semplicemente eliminato gran parte della domanda mondiale di petrolio. L’energia è diventata così depressa che, qualche settimana fa, è successo l’impensabile: i futures sul petrolo sono diventati negativi. Questo significa che i produttori pagavano i titolari di contratti per togliersi il greggio dalle mani.
Da allora il mercato dell’energia si è normalizzato e il prezzo del petrolio è risalito leggermente, ma stiamo ancora guardando a prezzi medi bassi che non si vedevano dai tempi dell’amministrazione Clinton. I prezzi sono ancora ben al di sotto dei costi di pareggio per la maggior parte delle scorte di energia. I dividendi sono stati tagliati o sospesi. Alcuni – tra cui Whiting Petroleum (WLL) e Diamond Offshore (DOFSQ) – hanno presentato istanza di fallimento, e altre società potrebbero subire la stessa sorte.
Pertanto, pochi investimenti sono “sicuri” in questo momento. Ma, come accade dopo ogni crollo del petrolio, alcune scorte di energia sopravvivranno. E di questo gruppo, alcune rappresentano notevoli occasioni. Potrebbero non avere un bell’aspetto al momento.
Ecco sette dei migliori titoli energetici su cui speculare mentre il petrolio cerca di tornare al suo valore di qualche mese fa. Potrebbe essere una corsa accidentata – ognuno di loro potrebbe sperimentare una maggiore volatilità se il prezzo del petrolio dovesse oscillare di nuovo. Ma grazie a un’intelligente gestione fiscale, finora, in questa crisi, potrebbero avere un buon successo per gli investitori avventurosi.
I rendimenti dei dividendi sono calcolati annualizzando l’ultimo pagamento e dividendo per il prezzo dell’azione.
Magellan Midstream Partners, LP
VALORE DI MERCATO: 9,6 miliardi di dollari
RAPPORTO DIVIDENDO-PREZZO: 9,6%*
Storicamente, le società di gasdotti e altre società di infrastrutture energetiche – spesso strutturate come società in accomandita semplice (MLP) – venivano fatturate come “gestori di strade a pedaggio” per il settore energetico. Il greggio, indipendentemente dal prezzo, deve essere immagazzinato e spedito, e questi operatori di infrastrutture fanno proprio questo, riscuotendo le tariffe lungo il percorso. Il rischio del prezzo delle materie prime era minimo, perché venivano pagate in base al volume.
Magellan Midstream Partners, LP (MMP, 42,72 dollari), tuttavia, è rimasta per lo più attaccata ai suoi cannoni. Continua a gestire una delle più grandi reti di oleodotti che movimentano il petrolio greggio e i prodotti raffinati in tutto il Paese degli Stati Uniti, con alcune attività di stoccaggio. In altre parole, Magellan trasporta per lo più solo prodotti grezzi e raffinati dal punto A al punto B.
A maggio, la società ha registrato un salto del 38% rispetto all’anno precedente nell’utile netto del primo trimestre, nonostante il crollo del petrolio nei primi tre mesi dell’anno.
Meglio ancora, Magellan dice che la copertura della distribuzione dovrebbe essere da 1,1 a 1,15 volte superiore a quella di cui la società ha bisogno per pagare gli azionisti per il resto dell’anno, nonostante la debolezza dei prezzi dell’energia. Questo, un mese dopo che la società ha esteso la sua striscia di aumenti trimestrali della distribuzione che si estende fino al 2010.
Alla fine, Magellan è il classico gioco del pedaggio. Grazie a ciò, il MLP dovrebbe essere tra le migliori scorte di energia per superare l’attuale malessere del petrolio.
Marathon Petroleum
VALORE DI MERCATO: 21,3 miliardi di dollari
RAPPORTO DIVIDENDO-PREZZO: 7,1%.
Marathon Petroleum (MPC, 32,70 dollari) dovrebbe essere un altro superstite dell’attuale crollo energetico.
A differenza dei titoli energetici come l’ex spinoff Marathon Oil (MRO), MPC ha un basso rischio di prezzo delle materie prime – o almeno, non ha lo stesso tipo di rischio che hanno le società di esplorazione e produzione. Questo perché, come raffinatore, Marathon può effettivamente beneficiare di prezzi del greggio più bassi: Più basso è il costo delle materie prime, migliori sono i margini sui prodotti finiti come la benzina e persino la plastica.
Questa è la buona notizia.
La cattiva notizia è che MPC ha subito una riduzione della domanda complessiva di carburante. Mentre ci accucciamo per andare al lavoro da casa, piuttosto che guidare per andare al lavoro o volare alle riunioni, l’uso di prodotti raffinati sta precipitando. L’Energy Information Administration stima che il consumo di benzina negli Stati Uniti sia diminuito di 1,7 milioni di barili al giorno nel primo trimestre del 2020. Nello stesso trimestre, Marathon è stata costretta a sostenere un’enorme perdita di 12,4 miliardi di dollari e ha subito una perdita netta di 9,2 miliardi di dollari.
Potrebbe sembrare peggiore di quanto non sia in realtà. In realtà, l‘industria della raffinazione è soggetta a oscillazioni – COVID-19 è solo l’ultimo nato. Gli investitori istituzionali se ne rendono conto, ed è per questo che MPC ha potuto facilmente sfruttare i mercati del debito. MPC ha fatto mosse come la raccolta di 2,5 miliardi di dollari in banconote senior e l’aggiunta di una linea di credito rotativa da 1 miliardo di dollari, dando alla società una capacità di prestito disponibile di circa 6,75 miliardi di dollari.
Marathon Petroleum ha anche tagliato le spese in conto capitale di 1,4 miliardi di dollari, ha sospeso i riacquisti di azioni e ha deciso di mettere a riposo alcuni impianti di raffinazione. Ma finora non ha toccato il dividendo.
La VIA stima che la domanda di benzina migliorerà nella seconda metà del 2020. Marathon sembra essere ben equipaggiata per sopravvivere agli attuali mal di testa e alla fine rimbalzare, probabilmente con il suo dividendo ad alto rendimento intatto.
ConocoPhillips
VALORE DI MERCATO: 45,3 miliardi di dollari
RAPPORTO DIVIDENDO-PREZZO: 4,0%.
ConocoPhillips (COP, 42,27 dollari)
Nel 2014, l’ultima volta che il petrolio greggio ha fatto un grande passo avanti, la ConocoPhillips era un azienda diversa. Negli anni successivi, Conoco ha venduto costose operazioni in alto mare, ha tagliato i dividendi, ha pagato il debito ed è diventata una superstar in questo settore. Questa operazione “snella e meschina” ha funzionato.
Questo ha anche preparato la ConocoPhillips a resistere meglio all’attuale ambiente a basso contenuto di petrolio.
Sì, il COP ha deciso di stringere la cinghia in marzo e aprile, annunciando la riduzione delle spese in conto capitale, della produzione e del riacquisto di azioni. E sì, la ConocoPhillips ha perso 1,7 miliardi di dollari nel primo trimestre. Ma è comunque riuscita a generare 1,6 miliardi di dollari in flussi di cassa dalle operazioni – abbastanza per pagare i dividendi, le spese e i riacquisti. L’azienda ha anche chiuso il trimestre con più di 8 miliardi di dollari in contanti e investimenti a breve termine, e più di 14 miliardi di dollari in liquidità una volta considerati i 6 miliardi di dollari rimasti sul suo revolver.
In effetti, l’azienda è in una posizione abbastanza buona che l’amministratore delegato Ryan Lance ha detto alla CNBC di essere “alla ricerca” di obiettivi di acquisizione.
Conoco, nel prendere i suoi grumi anni fa, è diventata un titolo energetico migliore. Questo dovrebbe dare agli investitori fiducia nella sua capacità di affrontare la crisi.
Royal Dutch Shell
VALORE DI MERCATO: 127,9 miliardi di dollari
RAPPORTO DIVIDENDO-PREZZO: 3,9%
Il gigante dell’energia integrato Royal Dutch Shell (RDS.A, 32,76 dollari) ha fatto qualcosa di recente che non faceva dalla seconda guerra mondiale: ha tagliato il dividendo, da 47 centesimi per azione a 16 centesimi. La notizia ha sconvolto il settore dell’energia e ha interrotto la striscia di 75 anni di continuità di pagamenti della società.
Le azioni di RDS.A, che sono scese del 44% rispetto all’anno precedente, sono scese di quasi il 13% rispetto all’annuncio.
Ma forse gli investitori dovrebbero comprare ugualmente anche perché la Royal Dutch Shell potrebbe finire per essere più forte una volta fatto tutto questo.
Il taglio dei dividendi della Shell è stato più proattivo che reattivo. A dire il vero, il primo trimestre della Shell non è stato poi così male. Mentre l’azienda ha subito una piccola perdita netta di 24 milioni di dollari, i suoi guadagni in base al “costo corrente delle forniture (CCS)”, che si sono rivelati inferiori a quelli del quarto trimestre del 2019, sono stati pari a 2,9 miliardi di dollari, che non erano molto lontani dai guadagni CCS. La liquidità proveniente dalle operazioni ha raggiunto i 14,8 miliardi di dollari, che sarebbe stata solo un po’ lontana dalle spese in conto capitale e dall’ammontare del dividendo iniziale.
La Shell sembra adottare l’approccio Conoco a questa flessione.
Per iniziare l’annuncio del taglio dei dividendi, il CEO di Shell, Ben van Beurden, ha detto: “Il mondo è fondamentalmente cambiato”. Ed è chiaro che si sta preparando per questo. Shell avrebbe potuto spremere il dividendo per qualche trimestre in più in queste circostanze, ma invece, l’azienda ha deciso di concentrarsi ora sulla forza fiscale, consentendogli di non limitarsi a sopravvivere, ma di essere potenzialmente acquisitiva e di espandersi in altro modo quando sarà il momento giusto.
È stata una pillola amara per gli azionisti esistenti. Ma la RDS.A potrebbe ancora essere uno dei migliori titoli energetici per i nuovi azionisti, che godranno di un rendimento decente intorno al 4% da parte di una società molto meglio posizionata per superare il resto di questa crisi.
EOG Resources
VALORE DI MERCATO: 29,0 miliardi di dollari
RAPPORTO DIVIDENDO-PREZZO: 3,0%.
La storia di EOG Resources (EOG, 49,84 dollari) è sempre stata il punto di forza della sua base patrimoniale.
EOG è stato uno dei primi trivellatori, e si è mossa in alcuni settori molto prima di chiunque altro. Questo gli ha dato un vantaggio competitivo. Il risultato di questi pozzi di prim’ordine è stato un abbassamento dei costi, un aumento dei tassi di produzione e una migliore generazione di cassa rispetto a molti stock energetici concorrenti.
Nonostante il suo posizionamento, il petrolio, che attualmente viene commercializzato a metà dei 20 dollari, è ancora troppo basso perché la EOG possa trarne profitto. Quindi l’azienda sta tirando fuori il suo playbook per il 2014. Cioè, la EOG sta trivellando pozzi, ma non li sta completando. Questo permetterà all’EOG di approfittare dei bassi costi dei servizi e di “accendere il rubinetto” in un secondo momento. Per ora, sta chiudendo circa 40.000 barili di petrolio al giorno per un valore di produzione di circa 40.000 barili al giorno, e sta riducendo la sua spesa di circa 1 miliardo di dollari da un budget precedentemente aggiornato. Tutto sommato, la EOG ha tagliato il capex pianificato del 46% rispetto alle sue stime iniziali per il 2020.
La combinazione di costi e risparmi, già bassi, grazie a una buona chiusura, permette a EOG di mantenere il suo bilancio in salute. EOG Resources ha terminato il primo trimestre con 2,9 miliardi di dollari in contanti e 2 miliardi di dollari disponibili sul suo revolver non garantito. Inoltre, non ha avuto problemi a raccogliere altri 1,5 miliardi di dollari in una vendita di obbligazioni alla fine di aprile.
Schlumberger
VALORE DI MERCATO: 24,1 miliardi di dollari
RAPPORTO DIVIDENDO-PREZZO: 2,9%
È ragionevole pensare che se le compagnie petrolifere sospendono le perforazioni, le aziende che forniscono attrezzature di perforazione non vedranno molti affari. Questo è stato il caso di Schlumberger (SLB, 17,36 dollari), che ha perso il 57% rispetto all’anno precedente, dato che le piattaforme petrolifere in Nord America sono in calo.
Il fatturato nordamericano di Schlumberger è sceso del 7% nel primo trimestre del primo trimestre, dopo un calo a due cifre alla fine del 2019, e le vendite complessive sono diminuite del 5%. I margini si sono contratti perché SLB ha dovuto ridurre i prezzi dei servizi per poter competere. Tutto ciò si è tradotto in una pesante perdita di GAAP.
Schlumberger sta pensando al futuro. L’azienda ha registrato un cash flow positivo di 178 milioni di dollari – dopo aver registrato un cash flow negativo un anno fa (il cash flow è stato però ancora più robusto nei trimestri precedenti, quindi naturalmente i prezzi stanno prendendo il sopravvento). Tagliando il dividendo, da 50 centesimi al trimestre a 12,5 centesimi, si dovrebbero risparmiare circa 500 milioni di dollari al trimestre. Ciò contribuirà a rafforzare la sua posizione di liquidità di 3,3 miliardi di dollari e a pagare i debiti più rapidamente.
Schlumberger ha infatti bisogno che i prezzi del petrolio continuino a risalire per far uscire le azioni da questo profondo crollo. Ma la combinazione di un bilancio più forte e di un’ampia impronta operativa dovrebbe aiutare a mantenere l’azienda a galla fino ad allora.
First Solar
VALORE DI MERCATO: 4,5 miliardi di dollari
Uno dei più grandi malintesi è che i prezzi dell’energia solare e del petrolio vadano di pari passo. Di conseguenza, quando il petrolio cala, anche le scorte solari tendono ad affondare.
Le centrali elettriche alimentate a petrolio sono una razza in via d’estinzione negli Stati Uniti, e attualmente rappresentano circa lo 0.5% della produzione complessiva. Il solare rappresenta ora l’1,8% ed è sicuramente in aumento.
Ma questo rapporto frainteso potrebbe significare un’opportunità per gli investitori nella leader First Solar (FSLR, 42,87 dollari).
First Solar non solo produce pannelli ad alta efficienza, ma costruisce e gestisce anche impianti solari su scala industriale. E mentre le azioni sono diminuite del 23% rispetto all’anno precedente, l’azienda ha mostrato segni di resilienza nei suoi utili del primo trimestre. I ricavi sono stati marginalmente superiori rispetto al periodo dell’anno precedente, e l’azienda ha realizzato un utile di 90,7 milioni di dollari contro una perdita di 67,6 milioni di dollari. FSLR ha anche registrato 1,1 gigawatt (corrente continua) di nuove prenotazioni nette per i suoi pannelli della Serie 6. Ciò significa che le utility e gli installatori guardano ancora al futuro nonostante l’impatto economico del coronavirus.
First Solar vanta anche 1,6 miliardi di dollari in contanti e titoli commerciabili, ed ha un cash flow-positivo. L’azienda ha fornito una guida limitata, ma dice che prevede di spendere dai 450 milioni ai 550 milioni di dollari in progetti. Ciò significa che senza guadagnare un altro centesimo, la First Solar ha ancora a disposizione circa tre anni di capitale circolante.
[…] […]